由于黄金被证明是长久以来的真正货币，我们再次看到财富从西方转向东方，就像我们看到เ我们以同方แ向失去工ื业基础。尽管财政部官员否认出售黄金储备或以其放贷，但不允许去进行审计，因此没人能够确信。
美联储和分支储备银行系统创น造出的美元数量，是确定市场如何评估美元和黄金关系的关键。尽管它们之ใ间有很强的关联性，但这种关联性并非即时和完全可预测的，有许多变量需要考虑，但从长期来看，黄金的美元价格代表了过去货币供应的膨胀。同等重要的是，它代表了未来多少新货币被创น造的预ไ期。那也代表了对我们货币当局和政治家们的信任，美国人民正在对他们投不信任票。
投资银行家们的天才思路是，将付给对家的违约保险金现金流集成起来，再次按照ั风险系数分装在不同的礼ึ品盒中，再次去敲穆迪和标普们的大门。
拿不到评级切都是空谈。这可愁坏了投资银行家们。雷曼兄弟公司是“合成”领域中ณ的当世顶ะ尖高手，它麾下的“金融科学家”们于200่6年6๔月破解了“高纯度浓缩型毒垃圾”中最有毒的“普通品合成”r的资产评级这世界性难题。
在所有的次级贷款bຘ债券中，大约有75得到了的评级，10่得了，另外8๖得了，仅有7被评为ฦbຘbb或更低。而实际情况是，2๐006年第四季度次级贷款违约率达到了，今年第季度更增加到。随着接近今明两年2๐万亿美元的利率重设所必然造成的规模空前的“月供惊魂”，次级和贷款市场必将出现更高比率的违约。从2๐006年底到现在，已๐经有100多家次级贷款机构被迫关门。这仅仅是个开始。美国抵押银行家协会近日公布的调查报告显示ิ，最终将可能有2๐0的次级贷款进入拍卖程序，220万人失去他们的房屋。
对此，穆迪反驳道“我们的意见是客观的，而且没有强迫大家去买和卖。”穆迪的逻辑是，我们只是说说，你们别ี当真啊。气得七窍生烟的投资人则认为，对于像与“合成”这样极端复杂和价格信息相当不透明的产品而言，市场信赖并依靠评级公司的评价，怎可完全不认账呢？
用宋鸿兵的话来说，“也许很多年后，我们才发现美国的次级债危机其实是场洗钱的骗局。如果说当今世界的金融‘操作系统’中藏有后门，不受任何政府监管的离岸基金可能就是个金融黑洞。透明规则ท的阳光照不到的暗点有时会很要命。在没有彻底搞明白其中奥秘之ใ前，中国的海ร外投资应该谨慎。”
也许有个ฐ事实能ม够间接说明宋鸿兵推测的可能性。前不久ื，德国总理默克尔曾表示希望对海外的离岸基金加强监管。此言出，立刻受到了包括很多银行在内的国际金融界的强烈反对，博弈的结果是默克尔最后被迫取消这建议。此地无银三百两，国际银行家们对于离岸基金的重视可想而知。
写完这个的时候，06年的时候，这个图是48๖万亿，两年就变成53万亿，两ä年增加5万，越到เ后面增加越快。大家其实看到เ这张图就可以看到เ，美国政府有两个选择，个是忍受经济长期衰退十年，二十年，再个ฐ就是大规模的印钞票，通过印钞票缓解债的压力。你要想存钱就应该这样。经济要衰退，政治家就相当于这个，美国政府最终必然选取的就是蒸发货币，缓解债务压力。
这个ฐ游戏资金链就在这儿。中间存在个ฐ什么เ问题？严重的问题就是经济增长模式靠不断地所谓的资产价格上涨来拉动经济增长和消费。这个限度在哪？当美国的房价上涨，涨不动的时候，当整个美国房价2006年达到เ顶峰的时候，增值的那ว部分没有了，老百姓全部ຖ没有储蓄，刺激7๕2๐的消เ费在哪来？这就是我们看到的美国现在终于体现出来了消费信息的不足，信息下降，枯竭，就会使信息严重下降，这是必然的。
现在看，美国经济旦出现衰退，美元的需求会进步减低。尤其是中ณ国经济的主动性放缓，会使全球大宗商品价格因失去“中国需求”的能ม量而逐级走低，从而减少国际市场美元的需求。
首先，“次按危机”爆发之后，美国现在已经开始了减息周期，不仅如此，他甚至直接向市场大量注入流动性。
理论上说，鲁比尼美国纽约大学教授，2๐006๔年准确预测了美国次贷危机并声名鹊起，此后他又在20่08年上半年预言了投资银行的倾覆——编者注有个估算，整个ฐ美国商业银行系统全部ຖ潜在亏空，已经达到เ万亿美元，这个数字意味着整个美国银行系统都已经破产了，英国的情况也差不多，所以我们面临个全面的商业银行体系破产的局面，在这样的局面下，还奢谈奥巴马能够变革，这不是天方夜谭吗？
宋鸿兵：国有化这条路不可行，美国的救市计划ฐ已经经历了三个ฐ时代，第次就是保尔森2008๖年9๗月提出的，财政部ຖ在紧急情况下可以购买银行的优先股，意味着进行国有化，但是事隔两个月，11月底的时候，这招就失败了，由于商业银行股票跌得太快，以至于政府所注入的资金仍然抵偿不了财务状况恶化所造成的损失；第二招，把银行所发行的卖不动的债券问题资产全部买下，这是第二代救助方แ案，也是迄今在用的方法。代价是美联储资产负债表在过去6๔个月内，从8900่多亿美元直涨到2万多亿美元。迄今此招也失灵，因为ฦ规模越来越大，国会批的700่0่亿已经用掉了大半了，剩下的3500亿美元根本是杯水车薪。因此，第二代救助方案现在也基本失败。第三代救市方案是奥巴马政府提出的成立个“问题银行”，把所有的银行系统烂账全部剥离出来，放在问题银行，这招能ม否奏效？还是不行。由于是剥离，政府要拿钱去买，政府的钱从哪里来？还得靠发债。最后切的问题会落实到เ美国的债主身上，尤其是国债。
这就是美国770่0万“婴儿潮”世代的消费大萧条时代的来临。
从图中可以看出“婴儿潮”世代出生的最高峰时间段的最后拐点是1962๐年，考虑到美国是个巨เ大的移民国家，这人口曲线已经经过了移民人口的调整。注意：请记住19๗62๐年这个ฐ数字。
在西方所有“现代”债务货币中，最坚挺的莫过于瑞士法郎。全世界对瑞士法郎高度信赖的原因简单之极，瑞士法郎曾100่％的被黄金所支撑，具有和黄金等同的信誉。人口仅7๕20万的弹丸之ใ地，其中央银行的黄金储备曾高达259๗0吨1้990年，占世界ศ所有央行黄金总储备量的8％，在当时的世界ศ上仅次于美国德国和。当199๗2年瑞士加入国际货币基金组织时，禁止会员国的货币与黄金挂钩，瑞士最终迫于压力被迫将瑞士法郎与黄金脱钩๗，随后瑞士法郎的黄金支撑度逐年下降，到1้995年时，仅剩ທ下432％。到2005年，瑞士仅剩ທ下13๑321吨黄金，这个数量仍然是中国官方แ黄金储备600่吨的2๐倍多。随着瑞士法郎的黄金支撑度的下降，瑞士法郎的购买力也逐渐日薄西山了。
目前，中国已经拥有1้万亿美元的外汇储备，正确使用这笔巨额财富将关乎未来中ณ国的百年国运,这决不仅仅是分散金融风险这样简单的问题。重要的是中国应该考虑如何在即将到来的国际金融战争中ณ赢得战略主动权，最终实现在个国际“后美元体系”中的货币霸主地位。
如果每年以利滚利方式增加的至少2๐万亿美元的利息支出迟早会被“创造”出来进入货币系统的话，尽管其中部分可以用更高债务的代价往未来堆积，另外部分利ำ息美元增发也足以造成显著的通货膨胀，但奇怪的是，美国的通胀似乎并不明显。国际银行家的魔术是怎样玩儿的呢？
20年前，全世界的金融衍生产品的名义价值总额几乎为零，到2006年，这个市场的总规模已๐经达到370万亿美元！相当于全世界的总和的8倍多。其增长速度之快和规模之大足以撑破任何正常的人类想象力。
“铁ກ山”靠近纽约州的哈德迅城，这里有当年冷战期间为防御苏联核打击而修建的巨大的地下设施，几百家美国最大公司的总部ຖ都在此处设有临ภ时办公地点。这些公司包括：新泽西的标准石油公司，壳牌石油公司和汉诺威制ๆ造信托公司等。如果核战争爆发，这里将成为美国最重要的商业运作中心，以确保核战争之后，美国商业体系仍然能ม够生存下来。平时，这里是这些公司储存机密文件档案的地方แ。
196๔7年，这个1้5人的课题组完成了份绝密报告，这份报告的作者们被政府要求对该报告严格保密。但是，其中的“约翰窦”教授觉得这份报告实在太重要了，不应该向公众隐瞒。他于是找到著名作家里欧莱文r，在里欧莱文的帮助下，这本名叫来自铁山的报告rrrr被戴尔出版公司r于1967年正式出版。该书经面世，立刻震惊美国社ุ会各界。大家都在猜到底谁是“约翰窦”。该报告被认为是当时的国防部ຖ长麦克纳马拉rr策划ฐ，麦克纳马拉是外交协会的成员，后来担任世界银行行长。运作的研究机构被认为就是哈德迅研究所，该机构的创始人赫曼凯恩r也是外交协会成员。
媒体在彼尔德伯格俱乐部面前总是温顺得像沈默的羔羊。20่0่5年，金融时报以典型的手法抢先报道，对沸沸扬扬的阴谋论淡化处理。
恩达尔在其百年战争：英美石油政治和新世界大战rr:rrr书中ณ详细讲述了1973年在瑞典召开的彼尔德伯格会议上发生的段鲜为人知的辛秘。在布雷顿ู体系崩溃之后的最初几年里，美元的地位在世界ศ范围内陷入了空前的危机。与黄金脱钩之后，美元的信誉和价值如断了线的风筝般，在世界金融风暴之中随风而逝。当时的国际银行家还远未做好世界货币的准备工作，思想和理念也极度混乱ກ，19๗69年“隆重”推出的世界ศ货币“特别提款权”在国际金融市场上，根本无人问津。眼看局面即将失控，国际银行家们在19๗73年的彼尔德伯格会议上紧急磋商，试图遏制ๆ当时世界金融的危局，重新า挽救美元的信心。美国的金融战略家沃特雷维r提出了个大胆而惊人的计划，放手让世界石油价格暴涨400่％，并规划如何从中ณ牟取暴利。
在美国近代史上，没有位总统比罗斯ั福拥有更为强大的政治和银行资源。
在给位得到海军部笔大生意的朋友的信中ณ，罗斯福提到：“我在海军部ຖ的朋友和我偶然聊起个给予你们公司的8英寸火炮的合同，这使我想起在我担任海军部助理部长时我们之间愉快的合作。我想你能否让我的公司在承销些你们的债券。我非常希望让我的销售代表给你打个电话。”
委员会问：但是你的哥哥费里克斯沃伯格却支持塔夫特共和党?”
有意思的是库恩。雷波公司的三个ฐ合伙人却支持了三个不同的总统候选人，其中奥图支持老罗斯福，保罗的解释是他们三人彼此不干涉对方的政治理念，因为“金融与政治无关”。保罗顺利通过国会听证，成为美联储第届董事，后成为董事会副主席。
美国历史上发生在其本土的最大规模的战争当属南北战争。这场历时四年的血腥战争，南北双方参战人数高达3๑00万人，占其总人口的10，，其中60่万人战死，无数人员受伤，大量财产毁于战火，战争给人民带来的创伤到14๒0多年后的今天仍然没有完全平复。
其实，在1้9世纪中叶的美国，关于奴隶制的争论是经济利ำ益第，道德问题第二。当时的南方经济支柱就是棉花种植产业和奴隶制ๆ，如果废除奴隶制ๆ，农场主ว就不得不按白人劳动力的市场价格支付工资给原来的奴隶，那么เ整个产业就会陷入亏损，社会经济结构势必崩溃。
谁在“妖魔化”黄金？
为什么黄金是美元这个ฐ庞然大物的死|岤？
问题是市场上是否有足够的资金来购买美国国债。目前全世界ศ外汇储备共有万亿美元，其中大部分已经是各种票据，可动用的现金为2๐万亿到3๑万亿美元，如果采取发行国债的方式，将会造成美国国债供应量过剩，没有人买得起这些国债，相应的国债价格将下跌，也造成危机进入第三波金融风暴。
在第三波风暴中，些国家或地方政府将会破产或倒台。
实际上，美国加州政府可能将是美国第个出现大规模地方政府违约的地区。些东欧国家也已๐经处于非常艰难的地步，最近它们引入了战略投资者，迹象有所改善，但国家银行的控股权旁落，交给了投资人，控股方占到了东欧国家75以上的股份。
此前，些外资银行控股了东欧国家的银行，又向东欧国家进行大量借贷，而旦去杠杆化的过程发生，外资银行将会抽取资金回避风险，必然造成本国货币的急剧ຕ贬值，形成货币危机，随之也产生第三波金融危机的演变。
在这个过程中ณ，美国的地方แ州政府可能倒闭，东欧国家可能会发生较大的社会动荡。10่年之前，印尼政府倒台和社ุ会的动荡就与亚洲金融2，，危机密切相关。
宋鸿兵表示ิ，在第三波的冲击中，美国将产生大量美国国债，这将导致长期收益率狂涨，融资成本同步上涨，形成利ำ率火山，严å重打击美国现在的实体经济，债务成本进步上升，最后导致越来越多的资产脱离美元计价，美元将会贬值。
在利率火山阶段之后，将进入金融风暴的第四阶段—美元冰河期，不过这个阶段宋鸿兵现在还没有时间表。
宋鸿兵认为，最后的结论是无论美国如何做，全世界包括美国在内，必然面临着长期衰退，没有其他更好的办法。唯的悬念是衰退将会在通缩还是通胀下进行。如果是在通胀下，衰退会类似上世纪70年代美国长达10年的滞胀—经济衰退，但是通货膨胀在两位数以上。
货币战争2：金权天下第七章为什么เ要买黄金？警惕美国的“人造牛市”
第七章为什么เ要买黄金？警惕美国的“人造牛市”
最近几天美国股市连续大涨，华尔街的上空似乎出现了久违的牛市祥云，交易员欢声雷动，投资人额手相庆，市场在窃窃私语危机已见底，华盛顿在高唱经济即将反弹。花旗银行美国银行纷纷报出二月的盈利ำ，巴菲特在抄底，伯南克在打气。
事情果真如此吗？恐怕只有头脑“简单”的人才会相信这样的“20่”政治行情。没有美国政府两次数百亿美元的注资，何来花旗和美国银行的盈利ำ？这样的“盈利”如何让人心里踏实？更何况这些“盈利ำ”中均未将未来潜在损失估计到เ位，它们假设经济将会迅速繁荣。这样的“盈利ำ”同样不包括美国政府以拯救为名，而实际上将高达千亿美元的巨เ额纳税人的资金变相打入各大银行的账户所显现出来银行体系“人造健康色”所产生的“收入”。
美联储刚刚公布将直接动用300่0亿美元购买美国长期国债，这是近50年以来的头回。实情是，各国中ณ央银行纷纷抛售美国长期国债，离岸对冲基金在狂抛两ä房债券，美联储已๐成为美国长期债券的最后买主ว。对于马上面临ภ靠至少两ä万亿美元国债增发才能挽救银行系统的奥巴马来说，这个时机真是糟透了。
许多人没有意识到美国的长期债券是美国金融体系的生命线，长债被抛弃导致美联储直接介入的后果将是灾难性的通货膨胀和长期萧条。
这就是为ฦ什么美国要在2๐0会议之前要搞出个“人造牛市”来为奥巴马拉抬气势，在片牛市大吉的迷幻气氛中，希拉里才可能给头晕眼花的各国代表的口袋里塞进些美国长期国债。即将召开的20大会，不过是美国搞的场美国债券的超级路演而已。
伯南克的话可信度有多少呢？200่7年初ม当次贷问题刚露头时，此公信誓旦旦地保证这仅仅是个小问题。200่7年8月次贷危机正式爆发，此公认定这是场“孤立的”“短暂的”“小规模的”危机，结果危机演变成为席卷全球的金融海啸。结果此公仍不认错，断ษ定金融危机不可能影响美国的实体经济，结果我们看到的是二战以来最严重的房屋没收率失业率各种违约率企业破产规模。今天此公又说“美国经济年底走出衰退”，听众还是自己掂量吧。
最近几日，国内和国际的部分经济学家又在联手配合这“人造牛市”，大唱“赞歌”，面对这盛景，真不知道是谁的悲哀？
联想起最近看到国内某权威杂志篇为何经济学家遭质疑的短文，文章针对目前部ຖ分经济学家身上存在的问题进行了入木三分的精彩剖析，我们和广大读者样深有同感。在当前的危机之ใ中，我们的每位经济学家都应该在发表各种言论之ใ前摸摸自己้的良心，因为我们的身上不仅寄托着广大投资人的血汗，更肩负着历史赋予我们的民族责任。
这种责任不仅是三五年危机中的责任，更应是我们毕生做人的准则。
货币战争2：金权天下第七章为什么要买黄金？警惕泡沫破灭随时准备离场
日前，金融畅销书货币战争的作者宋鸿兵应邀从美国回来，出席北京证券业协会主办的“金融名家知钱讲坛”，对中国股市楼ä市的现状进行分析，并对中国投资人提出忠告：“54๒00点蕴含极大风险，建议至少撤出半落袋为安。”
宋鸿兵说：“股市今天涨到54๒00，风险越来越大，经济失衡，股票房地产市场，不断积累各种各样的问题。很多人认为，有点泡沫不会有太大的问题，在正常的情况下是这样。在正常情况下，可能出现定的回调，比如说203๑0，把价格压下来。这样会使股票价格逐渐回到合理的价位。但是如果有人利用你的失衡，从外部对中ณ国金融系统进行打击，就可能会有50的调整，那ว就是崩溃。”
实际上中国现在发生的切，与当年的日本几乎完全样，连发生的顺ิ序都样。1้99๗7๕年的时候，香港受到金融打击之前，十年连续创历史新า高，从1987到เ1997年，1้0่年之内涨了1้4๒倍，实际上这都是出现严重问题的征兆。目前，商业银行还有许多上市公司，实际上非常依赖股价，依赖股票市场和房地产市场的价格，这个ฐ跟当时日本公司样，很多公司利润增长3040，日本当年也完全样，很多利润源于金融投资，股市投资，这种增长实际上是不可靠的，随时有可能逆转。旦出现逆转，就会像日本样。”
“当房地产贷款出现毁约，房地产就危险了。”
关于房地产，宋鸿兵认为，中国也跟日本当年的情况比较类似。大量的按揭贷款，绑架了银行。债券市场没有发展起来，商业银行背着贷款的风险，这样导致企业也好银行业好对股市房地产价格相当敏感，这实际上是种脆弱的平衡。
当按揭房地产越来越热，贷款越来越大，钱越来越多，物价越来越涨时，就会出现矛盾，首先中ณ央银行必须要用利息来对冲，利ำ息就会越来越高，但是在另外方面，老百姓按揭贷款的压力会越来越大，因为ฦ房价越来越贵。贷款人旦出现毁约现象，银行就会出现坏账。最近，人民银行不断ษ往上调利息，另外方面，老百姓按揭利息这五个月都在上涨，这两者之间的交汇处就是违约率上升。当房地产贷款出现大面积毁约的时候，房价就到头了，那时就是国际资本发动货币战争的最佳时机。
宋鸿兵说：“广大股民和投资者，必须意识到，你在跟谁玩，你不仅是在中国股市上，跟中ณ国人做的庄也好，跟政府玩也好，背后还有国际资本。”
他认为，如何能做到与泡沫共赢，最关键的是你得知道什么เ时候抽身，什么时候撤，别被人剪ຘ羊毛。这场“货币战争”是迟早会来的，现在关键是什么时候来，现在不同的说法，20่08年有人说上半年，有人说下半年，有人预期2007๕年底会遭到เ攻击，具体时间谁也说不准，这些标志性的事件，如果同时出现了，基本条件就成熟了，大家就需要高度警觉，随时要准备撤走。
货币战争2：金权天下第七章为什么เ要买黄金？美国金融危机可能进步升级
美联储完全清楚问题的严å重性，场巨大的金融海啸已๐不可避免，发生的时间段就是2008年6月到เ2009年夏，但直到目前为止，美联储完全没有向世界投资者发出任何预警。在毫无警觉和预防的情况下，世界范围内的广大投资人势必遭受重创。
如果说场席卷全球的金融风暴无法避免的话，那ว么危机的四个阶段可以做个形象的比喻：第阶段的次贷危机好比是全球资本市场的大地震；第二阶段的信用违约危机就是场国际金融海啸；第三阶段的利率市场恐慌相当于美元危机的火山喷发；第四阶段的全球金融危机就是片衰退下的冰河期。现在，第二阶段来了！
海啸登陆
20่0่8年6月6日，美国股市出现了15๓个月以来最大跌幅的“黑色星期五”，纽约股市暴跌394๒点，其幅度甚至超过了次贷危机最高峰的20่0่7๕年8月。显然，次贷危机并没有结束，而是剧ຕ烈升级了。在毫无预警的情况下，世界金融市场中海ร啸级别的金融风暴已๐经悄然登陆，这次的主角就是现在还鲜为ฦ人知的信用违约掉期，r。
信用违约掉期是1้99๗5年由á摩根大通首创的种金融衍生产品，它可以被看作是种金融资产的违约保险。长久ื以来，持有金融资产的机构始终面临种潜在的危险，这就是债务方可能ม出于种种原因不能按期支付债务的利息，如此来，持有债权的机构就会发现自己所持的金融资产价格贬值。如何“剥ຓ离”和“转让”这种违约风险直是美国金融界的大挑战。
信用违约掉期的出现满足了这种市场需求。作为种高度标准化的合约，信用违约掉期使持有金融资产的机构能够找到愿意为这些资产承担违约风险的担保人，其中，购买信用违约保险的方被称为买家，承担风险的方แ被称为卖家。双方แ约定如果金融资产没有出现违约情况，则买家向卖家定期支付“保险费”，而旦发生违约，则ท卖方承担买方的资产损失。承担损失的方法般有两种，是“实物交割”，旦违约事件发生，卖保险的方承诺按票面价值全额购买买家的违约金融资产。第二种方แ式是“现金交割”，违约发生时，卖保险的方以现金补齐买家的资产损失。信用违约事件是双方แ均事先认可的事件，其中包括：金融资产的债务方破产清偿债务方无法按期支付利ำ息债务方แ违规招致的债权方要求召回债务本金和要求提前还款债务重组。般而言，买保险的主要是大量持有金融资产的银行或其它金融机构，而卖信用违约保险的是保险公司对冲基金，也包括商业银行和投资银行。合约持有双方แ都可以自由á转让这种保险合约。
从表面上看，信用违约掉期这种信用衍生品满足了持有金融资产方对违约风险的担心，同时也为愿意和有能力承担这种风险的保险公司或对冲基金提供了个ฐ新的利润来源。事实上，信用违约掉期经问世，就引起了国际金融市场的热烈追捧，其规模从2000年的1้万亿美元，暴涨到เ2008๖年3月的62万亿美元。其中，这数字只包括了商业银行向美联储报告的数据，并未涵盖投资银行和对冲基金的数据。据统计，仅对冲基金就发行了31％的信用违约掉期合约，而不久前被摩根大通收购的大名鼎鼎的投资银行贝尔斯登就是13万亿美元的信用违约掉期的风险对家。如果贝尔斯登真的倒闭了，将引发全球信用违约掉期市场的雪崩，2๐00่7年的世界ศ金融市场也许早ຉ已是片废墟了。
致命缺陷
问题是，信用违约掉期市场存在着重大的制度性缺陷，62万亿美元的规模将整个世界金融市场暴露在了个ฐ前所未有和无法估量的系统性风险之下。其中，最大的风险就是信用违约掉期完全是柜台交易，没有任何政府监管。格林斯ั潘曾反复称赞信用违约掉期是项重大的金融创น新，在全球范围分散了美国的信用风险，并增加了整个金融系统的抗风险韧性，他认为银行比政府更有动力和能力来自我监管信用违约掉期的风险，从而坚决反对政府对金融衍生品市场的监管。然而，事实是信用违约掉期已经发展成为枚正在嘀嗒作响的“金融核弹”，随时威胁着整个世界的金融市场的安全。
信用违约掉期的另个巨เ大风险是没有中央清算系统，没有集中ณ交易的报价系统，没有准备金保证要求，没有风险对家的监控追踪，切都是在个ฐ不透明的圈子里，以种信息不对称的形式在运作，目的就是为了交易商们获得最高的收益。
与此同时，信用违约掉期早已不再是金融资产持有方แ为违约风险购买保险的保守范畴，它实际上已经异化为了信用保险合约买卖双方的对赌行为ฦ。双方แ其实都可以与需要信用保险的金融资产毫无关系，他们赌的就是信用违约事件是否出现。这种对赌的行为ฦ和规模早已远远超出信用违约掉期设计的初衷。
目前，人们没有意识到信用违约掉期的风险，其原因在于美国的垃圾债券和其它债券的违约率正处于历史最低水平，但危险的乌云正在迅速聚集。美国垃圾债券的违约率已๐经从20่07年4๒月的％迅速爬升到了2008๖年4月的％。根据穆迪的模型，在未来年中垃圾债券่的违约率将暴涨近300％到％。不过，从美国历次的经济衰退所出现的情况看，穆迪的模型这次可能又会出现类似估值的严重偏差。从历史上看，美国经济旦进入衰退，如19๗911992年，2๐00่1年和2002๐年时，垃圾债券的违约率会从3๑％4๒％的水平跳升到1้0％或更高。考虑到这次美国出现的危机严重程度远远超过上两ä次衰退，美国经济下半年旦进入衰退阶段，2๐008年2๐0่09๗年的垃圾债券的违约率很可能会超过10่％。
与上两次经济衰退截然不同的是，19๗9๗11992年时，美国尚没有信用违约掉期这样的金融产品，2๐001200่2年时，信用违约掉期的规模仅有1万亿美元，而且垃圾债券的比例只有8％。但这次的情况是，垃圾债券的比例在200่7年已高达40％，信用违约掉期的规模更膨胀到了令人瞠目结舌的62万亿美元。如果以2002๐年以来的垃圾债券平均比例来计算，大致是30่％的水平，如果债券่损失恢复率是50％的话，信用违约掉期将造成的损失是，以穆迪的模型计算大致为500่0亿美元，以历史经验数据的1้0％的违约率来估算则会超过1้万亿美元，这样的巨大损失是2๐007年次贷危机高峰期的23๑倍！
击垮美国的四个步骤
其实，正在发生的美国次贷危机只是美国全面债务危机的引爆器，美国债务高企这结构性矛盾必将导致全球金融危机的爆发。危机发展过程大致将经历四个发展阶段：第阶段，流动性危机。危机发生的时间段是2๐007年2月到20่08๖年5月，主要特点是美国房地产次级抵押贷款市场出现支付危机，金融市场中切以次级按揭贷款为ฦ基础的证券如次级b债券及在这些证券之ใ上进步衍生出的新的金融产品如出现了严å重贬值，以这些金融资产为ฦ抵押向银行以1้5๓30倍杠杆贷款的各类基金被迫竞相变卖资产来缓解银行催债的压力，此时，大量的同时的恐慌性的资产抛售导致了金融市场流动性急剧ຕ凝固，至此，支付危机终于演变成为ฦ流动性危机，而流动性危机反过来引发金融资产价值进步暴跌，银行出现大量坏账。随着美联储欧洲央行和日本央行联合大规模注入流动性，这阶段的危机已经出现缓解。但美国房地产市场衰退将持续到2๐011้年或201้2年，在这时期，美国经济将难以出现真正的复苏。
第二阶段，信用违约危机。从20่08年6月起，美国正式进入了金融危机的第二阶段。其主ว要标志是信用违约掉期，r等金融衍生品市场即将出现全面危机。第阶段的流动性危机的缓解并不意味着信用违约的可能性和危害性得到เ了有效控制。信用违约掉期有可能在未来的几个月中成为像次贷危机样家喻户晓的热门词汇。美国资本市场中的垃圾债券b资产抵押债券่b，其中ณ包括信用卡汽车贷款学生贷款消费贷款等按揭抵押债券่b杠杆贷款等债务工具将出现信用违约的连环危机。其中特别ี是垃圾债券的违约率将在未来的年内出现300่％到50่0％的暴涨。20่08年到20่09๗年，基于这些债券่信用赌博之上的金融衍生品信用违约掉期将造成高达1万亿美元的巨大损失，对国际金融市场的冲击力将数倍于2๐007年的次贷危机。信用违约危机的到เ来是场无法避免的金融灾难。些世界着名的大型金融机构很可能会倒闭或被收购。