+太在乎的心态使我愿意相更大的风险，这是一心想保饭碗的人所做不到的?例如，我有可能抗命不遵，这反倒让他们注总我，而如來你惟命是从，别人只会忽视你。
关于垃圾债券和美国产业界的杠杆经营，人们表了那ว么多的议论之辞，奇怪的是，生在投资者证券组合内部的f1常性杠杆交易却未能吸引人们更多的注意。比如说，我动员颐客买人3๑000万美元的at&t债券。可是他手上现金不够，仍他可以要求用at&t债券作为抵押从所罗门兄弟公司借到所?要的款项。我们真的是一家全方位服务的赌场——顾客不带钱也可以赌?这意味若，只要冇一小笔钱，顾客就可以来做大买卖。我手上没有大客户，拉不到能让我的名字在扬卢器里被大声叫出的大买卖。结果是，我变成了杠扞操作的高手。
第六章肥胖的交易师和神奇的赚钱机器
突然间，四个最赚钱的抵押交舄师走了三个罗斯、鲍姆和鲁宾第四个是安迪斯通，1้984年他交易15年期抵押债券赚了7000万美元，这些债券因为期限短而被戏称为小个ฐ子、小矮人和侏儒。1985年年屮，斯通收到เ美林公司打来的一个电å话，对方แ提出给他的薪酬加倍。斯通谢绝r。像魯宾一样，他不想离开抵押部大家庭。他说：“我以为自己至少会在所罗门公司干到50่岁美林公司随后乂让我自己้开个ฐ价。他们说，人人都有个价位八打定主意把美林吓退，斯通回答说他的开价是1้984年薪酬的四倍。可是他们的答复却是“同意'ู交易也就此达成。斯通的合约比鲁宾还合算，他和从前的伙伴鲁宾共同担任r美林抵押交易部的负责人。到广这个时候，所罗门兄弟公司才慌了神。拉尼埃电和莫塔拉请求斯通在周末再考虑一下他的决定。看在曾经同一个勺里吃饭的份上，他同意了。
尽管如此，在19๗78年的华尔街，住房抵押将成为大买卖的想法仍然被认为是不现实的。与住房抵押有关的一切似乎都是细小和琐屑的，至少在那些经常向ceo和政府脑咨询的人看来是如此d储贷协会的总裁通常是小集团中的领导者。他是那种会出面赞助小镇游行花车的人，这就说明广一切，不是吗？他穿涤纶套装，收人高达5位数，而工ื作时间则不过1้0个小时。他加人獅子会、扶轮社、还有储贷业内部的非正式团体3-6-3俱乐部。这个俱乐่部名宇的来历是：用3%ื的利率借款，以6%的利率贷出，每天下午3:00去上髙尔夫球课。
他们上身穿大翻领花格涤纶夹克，下身穿花格长裤。所罗门的人向储贷协会经理摇尾乞怜。他们甚至赞美起其中一位身上夹克的大翻领。不料，这却惹怒了另一位经理。“这种小
在沃尔克放开利ำ率之ใ后，另一种力童开始介人了——美国的借款人。美闰政府、消费者和公两在8๖0่年代都以前所未冇的度增加自己้的负债：债券的数目开始了爆炸性的增长从另一个角度观察也可以有所启：投资人出借资金也比以前任何时候都要自由h述二大集团在■年的总负债额为32๐3๑0亿美元，其屮很大一部ຖ分是商业银行的贷款而不是债券。可是，到了1985๓年，他们的总负债已经猛涨到了7000亿美兀e而且，其中债券所占的比例已经比以前大大提卨了。这自然要归功于像所罗门兄弟这类公司里的银行家们，还有抵挡不住诱惑的商业银行。
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我演讲的主题是债券่市场。应该承久的是，这是一个ฐ极
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第九章《孙子兵法》
为枯燥的话题。任何有关债券市场的?题无不冗长而沉闷。出7意料的是，到场的足有1้00多人。期间只柯一个破衣褴衫坐在后排大口喝啤酒的家伙突然大喊我s—个寄生虫，但他很快就被嘘了下去。演讲结束后，我被热情的听众包围r,没有一句不敬的话，他们七嘴八舌地m起的问题没有一个与债券由á场有关。相反，他们想知道的是怎样才能进入所罗n兄弟公司。一位年轻的英国激进分子指伦敦经济学院学生——泽注声称他能报出纽约e人队的全部阵容，因为他听说所罗门公司的一位高级董事经理是巨人队的球迷这倒是真的述有一个在《经济学家》周刊上看到有报道说，在所罗门兄弟公司里不会冇人拍你的后背，他们拿小斧头直接往你的脑袋砍，这是真的吗？表现自己的进取心的最好方法是什么？年轻人真的能ม大财叼？值得放弃眼f这种悠闲的生活吗？
在1987年年中的极盛时期，维多利亚广场上足有900个人，看上去更像是一家r间看护所，而不是一家全球性公3的旗舰，向来言简意赅的戴什里普洛克有一天环顾四周后说道：“除了董事经理就是小孩子们。”那时我已经听得出他的话中的弦外之ใ音，甚至在他开口之时就猜得到เ，仿佛在体内移值了戴什+里普洛克释码器。伦敦公司中同仁的服务资历从平均6年下降到不足两年。平均年龄也从30่多岁下降为25岁?
在1987年的节些时候，公司黾流传着一句老掉了牙的笑话，说我们应诙赶快在交易厅的出口处贴上一个条子：最
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说谎者的扑克牌
后走的人请别忘记关灯。接着，乂有一个新的笑话至少对我而言如此传了开来。只不过这回是真的，负责英国政府债券称为基尔特gilts的席交易师提出辞职。伦敦分公司的董事经理们跪下来比喻的说法恳求他不要走。他们说，他是一家新兴而脆弱的公司的脊ิ梁骨。他的回答是，我是贪财的脊梁骨，高盛答应给我的报酬比你们的高得多，趁着对方还没有改主意，我得赶紧去。不管怎么说，他只不过是一个交易服务的交易师。他们还能指望他怎么着？他们说，本以为他可以把交易放一放，用心想一想忠诚于公司的重要性。
你猜他怎么说？他说：“如果你们要的是死心塌地的奴才，雇一条哈巴狗好了。"
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第十章怎样才能让你更快乐?
找们落人了一种僵化的生存模式里边。每个月的月初都要对本小组的表现进行分析，每周举行一次公司会议，每天还要向可能影响你的命运的人打几通电话。戴什?里普洛克每天比我早到至少一个小时，他一直担心，如果哪天老板找他的时候他不在，年终奖金就会受影响。他大错特错了。老板们关心的是我们从客户身上榨出多少钱，而不是我们花多少时间去榨客户。可以想像，戴什对于我竟敢在7:45之后才来上班十分不解，有时他会在喇叭里公告我的到เ来：“女士们，先生们，我卜分荣幸地宣布迈克尔+刘易斯先生今天来上班了。让我们致以热忱的欢迎。”
接下来我们会陷人一场意识流式的对话。所谈的无非是他的前景，怎样从市场上捞钱，所罗兄弟公司的命运，或怎样调教分在我们手下的3个基克，我们两个絮絮叨叨，活像一对老妈子。这就是交易厅里的典型社交性谈话的内容。
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说谎耆的扑克牌
戴什：今天在索斯比拍卖行看到一幅画，打算买下来n
我:你这套衣服哪儿买的？
戴什：日元汇价走势如何？
我：能把你那ว本《大西洋月刊》借我看看吗？
戴什：我在香港买的，花了400块钱。在这儿要卖800
块钱呐。
我：雒画的？
戴什：哦，不过最好还是撤出来，要不然你就死定了aທ
我：年底他们还会钱吗？
戴什：迈克尔，什么เ时候你见他们在年底过钱。
在第二年里的一天，也就是1้987年9月24日晚些时候，这个模式被意外地打破了。事情生的时候，戴什还像往常一样缩成一团挤进他的桌子底下去我坐在一边等他从自己的窝里重新า露头好告诉他又一个有关ronbຘo总裁的无味的笑话。但是我再也没有等到这个ฐ机会。就在这时有人大喊道：“这回轮到我们自己了。”
戴什的手指头还塞在耳朵眼里，全神贯注于卖他的债券，根本没有听到那声叫喊。我把视线转向新闻显示屏。如果有什么激动人心的消息公布出来，别人还在不敢相信地擦眼睛的时候，正是我采取行动的最佳时机。屏幕上打出了一条消息，罗纳德_0佩雷尔曼，身高5英尺4英寸，纽约著名闲话专栏作家的丈夫，臭名昭著的企业袭击者指恶意收购控制ๆ公司的投资者——译注，他刚刚ธ夺取了化妆品企业
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第十章怎样才能ม让你更快乐？
露华浓公司的控制权，现在乂在市场上出价收购大宗所罗门兄弟公3股票。他的财务;n盾是徳雷克寒?伯恩海姆公司,而咨询顾问则是第一波士顿公司的约瑟夫?佩雷拉和布魯斯?沃瑟斯坦参见《大交易》，海南出版社199๗9年中文版
编注华尔街掉转枪口冲s己้开火，这还是破天荒第一遭。
瞬间之后，我的电话板仿佛变成r落基山区的晴朗夜空，i:๘面所有的灯全都像夜星一样闪了起来。顾客们争相把电话打进来，公开表示他们对本公3即将遭受毫心心肝的捕食者的攻击和肢解的命运表示同情。他们的关心当然都是空洞的他们只想看热闹，踮起脚，伸氏脖子，就像一群围在事故现场的人，盯着拧成麻花的金属残骸和吓得抖的肇事者。相当一部ຖ分客户心里想的是，庞大的所罗门兄弟公司终于恶贯满盈，碰上了更庞大和更邪恶的力量。可笑的是，攻击居然来自一家女性用品供应商。我的那位法国客户聪明透顶，没有表达丝毫的同情心，“用不了多久，每卖出1้00万美元债券你们公司就会附赠免费的口红样品，以后我收的口红会多得送不出去。”他说，然后挂上了电å话。
一个口红生产商为ฦ什么要收购我们呢？最令人好奇的回答是，这不是他的本意。佩雷尔曼的开价很容易被想像成迈克尔?米尔肯投向约翰■古特弗伦德的一颗仇恨的炸弹，他是佩雷尔曼的真正后台，德雷克塞的垃圾债券之王。米尔肯经常向那ว些曾经严重伤害过他的人甩出仇恨的炸弹。古特弗伦德曾经严重地伤害过他?在1985年早期，米尔肯曾经造访本公司，同古特弗伦德共进早ຉ餐。嫌隙起因于古特弗伦德不
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肯把米尔肯当作平等的谈判对手。会谈最终演变成一场比试嗓门的竞赛，米尔肯不得不在公司保安的护送下离开了所罗门大厦。古特弗伦德随后切断了所罗门兄弟公司同德雷克塞的全部债券交易。
紧接着，德雷克塞公司成了色c证券交易委员会有史以来最大的一宗调查案的主角。所罗门兄弟公司不仅没有出手相助，反而落井下石，一位董事经理给米尔肯的客户寄去了其他三位客户对米尔肯提起司法控诉的文件的复印件勒索和诈骗的指控。1้987年9月，所罗门兄弟公司和德雷克塞?伯恩海ร姆公司正是华尔街上的死对头c
米尔肯打了古特弗伦德一个措手不及。尽管抱有世界范围的野心，古特弗伦德毕竟是个ฐ地方色彩浓厚的内向的人。这可以解释，为什么เ在他的心目中，管理他的伦敦分公司的人选理所当然是美国人。我们不是商人，没有抓住机会趁自己有财力的时候搞多元化。实际上，除了债券่交易，别的我们简直一窍不通。在所罗门公司里，没有人创办过真正意义上的新า业务。只有刘易+拉尼埃里是个ฐ例外，而他最终也被自己惹出的麻烦给葬送了。与此适成对照的是，米尔肯的业务在性质i:๘同我们的极为接近，他的目标是篡夺所罗门在债券市场上的地位。
“不管古特弗伦德嘴上怎么เ讲广一位比我更接近古特弗伦德的同事讲道，他内心的想法始终没有变，“如果说有哪家公司有能力打败所罗门兄弟公司，夺取我们在市场上的特权，那就是德雷克塞伯恩海姆。他从不畏惧摩根?斯坦利ำ的
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第十章怎样才能让你更快乐？
上流银行家，因为他认为我们在这方แ面的竞争优势是毋庸置疑ທ的。但是德雷克塞却像我们一样坚强。而亨利考夫曼
g经预言，美国公司的信用质量将出现一个长期的下降过程。他们一窝蜂地行垃圾债券。这意味着我们的客户基础正在倒向德雷克塞。”
问题不仅限于我们的客户n我们的雇员也在以惊人的度逃向德雷克塞。至少有一打前所罗兄弟公司的交易师和销售人员加人了米尔肯设在贝弗里山的垃圾债券่交易厅，成为85名成员中ณ的一个ฐ，向在纽约为德雷克塞工作的人为数更多。每隔一个月左右，就会有一名交易师、推销员或研究分析师走出所罗门公司纽约交易厅，报告管理层他将前往德雷克塞，所罗门公司的反应是什么呢？“如果你老老实实地报告一位巳经离开的职员说，“你连交易厅都回不去，他们甚至不让你回去取自己的外套。”
德雷克塞大逃亡就像动脉出血一样无法遏止这丝毫也不令人感到เ奇怪。有关在迈克尔■米尔肯手下下活所获得的奇迹般收人的传闻返回到所罗门公司，令我们怦然心动。
1986年，一位所罗门公司的中层经理离开这里去了贝弗里山的米尔肯公司。干到第三个月的时候，他现在他的周薪表上出现了额外的几十万美元
他知道还不到เ奖金的时候，以为德雷克塞的财务部ຖ门弄错了。他把这事告诉了米尔
“不，”米尔肯说，“我们没有弄错。我们只想让你知道
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我们对你做的工作有多满意
另■位前所罗门兄弟公司职员也讲述r他在迈克尔?米尔肯那里领ๆ取第一份奖金的故事。他本来巳经习惯于所罗门兄弟公司的奖金分配制度r。在这个制度下，他拿到的奖金很少会比自己预ไ想的多。想不到在米尔肯那ว里，单他的奖金一项就比约翰_古特弗伦德忖给他的全部ຖ报酬还要多。他坐在自己้的椅子上，一时缓不过神来，就像电视剧《百万富翁》里面的角色。有人刚刚付给他足以使他今后不必工作的大笔钞票，而他本人则一派茫然，不知如何是好。米尔肯看着他，接着问道：“你快乐吗？”这位前所罗门雇员点点头，米尔肯身体往前靠，问道：“怎样才能令你吏快承？”
米尔肯手下的人被淹没在钱海里，传奇般的经历让我们许多人耳热眼红，只盼着下一个电话是米尔肯打来的。米尔肯的行事方式在他的贝弗里山交易厅中唤起了手下人的忠诚，有时米尔肯看上去就像在搞个人崇拜。“我将这一切全都归功于一个ฐ人广一位德雷克塞公司的职员这样对作家康妮布鲁克说，“我们全都成了没有灵魂的人，迈克尔夺走了我们身上的自我。”每一个自我都是有价格的。一位以前培训班里的学员后来去r米尔肯的公司，他告诉我，在贝弗里山交易厅里上班的85人中，“有20่?30人值1000万美元或更多，有5?6人的身价过了1亿美元每当报纸上登出来米尔肯公司的工资单，其数额之低总会让整个德雷克塞贝弗里公司里的人笑出声来我的朋友，还有别的了解米尔肯的人告诉我，米尔肯的身价过了1้0亿。不过，你可以打
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第十章怎祥才能让你更快乐？
赌他更喜欢哪个，是赚1้0่亿美元还是旁观他手上最大的客户，罗纳德?佩雷尔曼，袭击所罗门兄弟公司时约翰_古特弗伦德的狼狈样。“我认识迈克尔，也喜欢他，”刘ถ易拉尼埃甩说，他两个月前刚被古特弗伦德炒掉。“他的格言是：从不背叛朋友，绝不宽恕敌人。”
另一种观点则将佩雷尔曼的收购企图视为管理失误的报应。尽管没有任何人前来征求我们的意见，戴什和我还是认为，公司被收购也许不是什么坏事。我们了解罗纳德?佩雷尔曼，口红大亨，一个虚张声势的流氓t无赖汉他根本不懂应该怎样管理投资银行。但我们也知道，如果能够打败古特弗伦德，他要做的第一件事必定是将公司视为一个企业，而不是王国，来进行检查，这也许意味着会有一种新的令人振奋的经营方แ式引入所罗门兄弟公司3毫无疑问，许多公司收购都是丑闻迭出，令人厌恶的。袭击者声称他们要赶走懒惰、愚蠢的经理，而他们的真实意图却是搜取公司的财产。但收购我们公司却是例外，似乎纯属热心之ใ举。我们的财产就是我们的员工ื，我们没有土地，没有过度膨胀的养老金计划ฐ，没有品牌。所罗门兄弟公司是一个没有多少油水的靶子。我们的管理层活该遭此报应。
在华尔街上，惟一比所罗n公司从前提出的计划更糟的就是它自己为未来数月所做的计划。我们的脑แ子和脾气就像一个黎巴嫩的出租车司机：要么踏油门，要么踩刹้车。我们不懂得要持中适度，也不懂得怎样做决定。当我们现纽约办公室地方不够大的时候，我们会像普通人那ว样马上走出去
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就在这条街t再找一家更大的办公室吗？不会。我们要自己建，同哥伦帕斯圈子9๗buscirck里的不动产开商莫特祖克曼合作，兴建曼哈顿ู地区有史以来最大和最奢侈的不动产工程。苏珊?古特弗伦德订购了一匣子玻璃烟灰缸，那座未来大厦的设汁图就印在烟灰缸底部后来，我们不得不以亏损1+ใ07亿美元为代价将这个项目顶ะ了出去，烟灰缸则由她继续保存。
我们还曾一意孤行，谋求争夺全球性的主ว宰地位，在伦敦的一家地铁站上面建起了世界上最大的交易厅。如今它已经成了光荣失败的标记，还要等待重修，亏损估计卨达1亿美元。英国报纸上在提到我们时刻薄地称为“熏黑f的所罗门'我们创办了庞大而无所不能ม的抵押证券่交易部，但我们却任由其中ณ一半的人才流向别处，剩t的一半则被开除殆尽。刘易和他在市场上的垄躕地位全都一去不复返了，公司损失过几个亿美元。我们任由世界上野心最大之ใ辈在41层争权夺利。如今，纽约总部ຖ在自相残杀的局面里挣扎，大错业已铸成，其代价也许将是公司所有权的易手。不进则退，不买则卖，不上则ท下。只有求变，才能求生存。
还要指出一点，迄今为止我们最大的矢误不在于我们所做的业务，而在于被我们忽略的业务。千万不要以为在19s7年投资银行已经不再是一个赚钱的行当了。相反，它比以往任何时候都赚钱d打开任何一张报纸，你总会现诸如投资银行家在短短几周的工作时间里收费5000่万美元的报道。这么多年来头一遭，别的公司，而不是所罗门，开始
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第十章怎样才能让你更快乐่？
在债券市场上赚钱了。富有讽刺๐意味的是，新的贏家恰好就是那些在佩雷尔曼收购行动中ณ为他作后盾的家伙：米尔肯、沃瑟斯坦和佩雷拉d由á于迈克尔米尔肯的天才运作，德雷克塞?伯恩海姆巳经取代我们成了1986年华尔街上最赚钱的商业银行。它当年的总收人为40亿美元t净利、455亿美元，过了所罗门兄弟公司最好的年份。
德雷克塞赚钱靠的是垃圾债券，这对我们刺๐激犹深。我们一向被视为华尔街的债券交易商。而如今，我们在这一方面的才能却日见鲁钝，因为管理层未能ม预见到เ垃圾债券的重要性。他们认为垃圾债券的命运将如过暇烟云一般。这次走眼肯定是他们一牛里代价最高的一次：我们不仅错过了一场美国公司革命，一次令人眩晕的华尔街免费大宴，而且直接导致公司陷人被收购的危险处境。这一切应当引起人们的深思，我就是其中ณ的一个。
垃圾债券是指，根据两ä家著名的债券评级机构穆迪和标准普尔的评定结果，属于可能无法偿付类别的公司债券。“垃圾”是一种独断的但非常重要的特征。债券的信用等级按照一个长长的序列展开，iBm的优质债券在一头，贝鲁特的一家棉花交易公司在另一头，其中必定有某处断裂点。从那ว一点开始，一家公司的债券从投资的对象转变成纯粹的赌博。垃圾债券毫无疑问是80年代最受争议的金融工具，时常见诸报章。
应该强调指出，它们并不是什么新事物。公司也像普通
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人一样，当他们手头没有现金但又想头下某些东西的时候，他们就要借钱。他们之所以借钱还因为，至少在美国，这是为公司融资的最有效的手段：债券利息支付可以扣税。境况不佳的公习更是…心意想借钱。本世纪初的那些强盗大亨们指洛克菲勒、摩根等垄断资本势力
评者就是坐在成堆的债券่上达起来的。那ว时的借款人像着了迷一样地借款给这些人。但是，同今天的借款人的疯狂相比，他们当年的狂热简直+值-ๅ提。在80年代，真正令人眼界大开的是垃圾债券市场的规模，是大批探陷其中的公司的阵势，还有借钱给这些公司甘愿让他们的本金也许还有他们的原则冒此风险的投资者人数之ใ众。
德雷克塞的迈克尔■米尔肯一手开创了这个市场，他说服r投资者，让他们相信垃坂债券是一个有利可图的赌博工具，其手法与当年刘易■拉尼埃m说服投资者购买抵押债券时如出一辙。从70่年代末到so年代初，米尔肯奔走于全国各地，在各式各样的场所向人们灌输他的想法，直到他们听进￡为止。拉尼埃里的抵押债券和米尔&的垃圾债券的出现，第一次使那些从前被认为没资格筹资的个人和公司获得了融资工具。或者换个说法，新债券的出现第一次让投资者获得r借钱给房屋所有者和信用不佳的公司的可能。投资者出借越多，其他人欠的也就越多&由á此而造成的债务杠杆成了我们这个金融时代最显著的特征。